当塑料味道遇上利率：解读恒逸石化的现金流密码
你有没有想过，一桶原油在炼厂里转身变成衣服、包装、利润和风险？先抛开公式，我们用一步步的“技术动作”来看恒逸石化（000703）。
- 行业市场份额：恒逸在国内炼化和聚酯产业链有稳固地位，靠一体化上下游抓住价格传导的优势。市场份额不是一夜长成，主要看产能利用率、产品差异化和成本控制。
- 股息分红计划：公司历来偏向稳健分红，董事会会权衡现金流与再投产能。关注每年分红率和特别股息预案，能看清管理层优先级。
- 市场情绪高涨：情绪往往跟原油、下游需求和宏观预期走。短期利好可以抬高估值，但基本面决定长期回报。
- 利率敏感型股票：恒逸资本开支大，负债率和再融资成本上升会压缩自由现金流，利率波动直接影响净利息支出。
- 通胀与生产成本：原料（石油、煤）、能源和物流涨价，会通过成本端传导，利润率受挤压；但若公司能把涨价转嫁，下游议价能力很关键。
- 现金流量预测模型（按步骤）：1) 确定收入驱动：产量×产品价格；2) 估算毛利率区间（历史+情景）；3) 扣除固定和变动运营成本；4) 加入CAPEX计划与折旧；5) 考虑营运资本变动（应收/应付/存货）；6) 计算利息、税后自由现金流；7) 做敏感性分析：油价、利率、利用率三要素震荡下的FCF区间。
结尾不讲结论，留个动作给你：市场上有观点说恒逸既是通胀对冲器也是利率陷阱，取决于谁先倒向哪个极端。你更看重哪一面？
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A. 我看好恒逸的行业地位与分红策略
B. 我更担心利率与债务风险
C. 我要看到季度现金流模型才决定
常见问答（FAQ）：
Q1: 恒逸主要的成本敏感点是什么？ A: 原料油价和能源费用、以及物流成本。
Q2: 如何快速判断分红可持续性？ A: 看经营现金流、自由现金流与净债务比。
Q3: 为什么做多还需注意利率？ A: 因为利率上行会直接提高融资成本并压缩FCF。